環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)上市企業(yè)初成氣候?

信息來源:mfj-zc.com 發(fā)布時(shí)間：2016-12-20

　　5家環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)上市公司凈利潤率情況(%)

　　

　　5家環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)上市公司凈利潤率情況(%)

　　

　　5家上市環(huán)境服務(wù)企業(yè)近3年?duì)I業(yè)收入變化(億元)

　　◆朱文奇

　　近年來，隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和公眾對環(huán)境關(guān)注程度的不斷提升，環(huán)境問題的復(fù)雜性日益凸顯，僅靠傳統(tǒng)手段與措施已經(jīng)不能滿足當(dāng)前環(huán)境治理的需求，這也促進(jìn)了環(huán)保企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。在這一過程中，環(huán)保企業(yè)也逐漸出現(xiàn)分化，有企業(yè)由單一裝備制造商向環(huán)境綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

　　筆者對環(huán)境服務(wù)業(yè)上市公司進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，5家環(huán)保上市企業(yè)市值較高，負(fù)債率處于范圍，流通股占股比例較大。在盈利能力上，環(huán)境服務(wù)上市公司的凈利潤率普遍較高，成長能力良好。

　　流通股占股比例較大

　　市值普遍較大，流通股占比較高，資產(chǎn)負(fù)債率在15%~60%不等，相對

　　相對于其他細(xì)分行業(yè)，環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司數(shù)量較少，僅有5家，占比5.38%。其中主板一家，為瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH);中小板兩家，為雪迪龍 (002658.SZ)和理工環(huán)科(002322.SZ);創(chuàng)業(yè)板兩家，為三聚環(huán)保(300072.SZ)和先河環(huán)保(300137.SZ)。

　　就地域分布而言，5家企業(yè)分布于北京、河北、浙江和廣東。就總市值而言，5家環(huán)境服務(wù)業(yè)上市企業(yè)的總市值均在50億元以上，其中三聚環(huán)保的總市值高，達(dá)327.76億元。

　　就流通股占總股本比例而言，環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司平均流通比例為65.55%，5家企業(yè)中，雪迪龍(47.16%)和理工環(huán)科(39.26%)的流通股占總股本比例低于行業(yè)平均水平，其余3家公司流通比例均在70%以上，流通股占比較高。

　　流通股占總股本的比例越大，股價(jià)越能反映公司的真實(shí)價(jià)值。流通股的比例越小，說明大、小非持股越多，股價(jià)越難以反映公司真實(shí)價(jià)值。

　　就總資產(chǎn)和所有者權(quán)益而言，瀚藍(lán)環(huán)境和三聚環(huán)保的總資產(chǎn)較高，均在100億元以上，二者資產(chǎn)負(fù)債率在40%~60%;而先河環(huán)保和雪迪龍總資產(chǎn)規(guī)模較小，均不足20億元，資產(chǎn)負(fù)債率也較低，均不到15%。

　　資產(chǎn)負(fù)債率反映的是債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，是評價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)，也反映了債權(quán)人發(fā)放貸款的程度。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。這幾家環(huán)境服務(wù)類上市企業(yè)負(fù)債比較。這主要由于企業(yè)工程類項(xiàng)目占用資金較少，對外借款不多，因此負(fù)債率不高。

　　凈利潤率普遍較高

　　除了理工環(huán)科2014年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)短暫降低外，其余4家企業(yè)2013~2015年?duì)I業(yè)收入均處于持續(xù)增長狀態(tài)，成長能力較好

　　在盈利能力上，環(huán)境服務(wù)上市公司的凈利潤率普遍較高，2015年行業(yè)平均凈利潤率高達(dá)18.41%，同期環(huán)保行業(yè)上市公司平均凈利率約13.44%，A股整體非金融類上市公司平均凈利率約5.44%。其中，雪迪龍和理工環(huán)科的凈利率較高，分別為26.21%和23.66%。

　　就凈資產(chǎn)收益率而言，2015年環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)10.69%，高于環(huán)保行業(yè)上市公司7.93%的平均水平。其中，三聚環(huán)保和雪迪龍凈資產(chǎn)收益率較高，分別為17.47%和16.71%，理工環(huán)科的凈資產(chǎn)收益率低，僅為3.77%。

　　在成長能力方面，除了理工環(huán)科2014年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)短暫降低外，其余4家企業(yè)2013~2015年?duì)I業(yè)收入均處于持續(xù)增長狀態(tài)，成長能力較好。

　　從營業(yè)收入復(fù)合增長率來看，環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司平均營業(yè)收入復(fù)合增長率為45.05%，高于環(huán)保行業(yè)上市公司18.42%的平均水平。其中，三聚環(huán)保近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率高，達(dá)91.71%，理工環(huán)科低，為9.70%。

　　環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司平均總資產(chǎn)增長率較高，為60.28%，其中，理工環(huán)科高，達(dá)147.10%，雪迪龍和瀚藍(lán)環(huán)境低，分別為11.72%和12.56%。

　　在資本市場表現(xiàn)方面，環(huán)境服務(wù)行業(yè)上市公司平均市盈率為60.74，略低于環(huán)保行業(yè)上市公司64.08的平均市盈率，在各細(xì)分行業(yè)中亦處于中下水平，其中理工環(huán)科市盈率高，達(dá)95.20。

　　作者系和君集團(tuán)合伙人

　　案例

　　三聚環(huán)保從賣產(chǎn)品到能源凈化綜合服務(wù)商

　　在夯實(shí)傳統(tǒng)劑種研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，緊追市場趨勢，向能源凈化綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的策略，是企業(yè)本身得到快速發(fā)展的關(guān)鍵

　　本報(bào)訊三聚環(huán)保在今年的環(huán)保上市公司中表現(xiàn)亮眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其市值已經(jīng)排名國內(nèi)環(huán)保企業(yè) 二，僅次于碧水源。

　　三聚環(huán)保即北京三聚環(huán)保新材料股份有限公司，成立于1997年6月，2010年4月27日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。企業(yè)成立近20年來，經(jīng)歷了由傳統(tǒng)催化劑、凈化劑生產(chǎn)銷售企業(yè)向能源凈化綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

　　2012年以前，三聚環(huán)保主要營業(yè)收入來源于脫硫凈化劑、脫硫催化劑及其他凈化、催化劑種的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2012年來，公司開始向能源凈化綜合服務(wù) 商轉(zhuǎn)型，在推動各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域能源凈化產(chǎn)品(劑種)銷售的同時(shí)，根據(jù)不同行業(yè)脫硫凈化差異化需求的特點(diǎn)，為客戶提供脫硫成套設(shè)備及脫硫服務(wù)，開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　2011~2015年，三聚環(huán)保的營業(yè)收入從6.01億元增至56.98億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)從0.94億元上升至8.15億元，增速可觀。

　　可以說，三聚環(huán)保在夯實(shí)傳統(tǒng)劑種研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，緊追市場趨勢，向能源凈化綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的策略，是企業(yè)本身得到快速發(fā)展的關(guān)鍵。

　　伴隨著公司的轉(zhuǎn)型升級，三聚環(huán)保的研發(fā)投入也大幅增加，2012年是公司轉(zhuǎn)型的起始年，公司當(dāng)年研發(fā)投入是2011年的3倍，占營業(yè)收入高達(dá)7.17%。

　　一方面，三聚環(huán)保是科技部認(rèn)定的高新企業(yè)，擁有北京研發(fā) 、沈陽研發(fā) 等，研發(fā)體系完備，技術(shù)優(yōu)勢突出。另一方面，企業(yè)注重與國內(nèi)高校及科研院所開展產(chǎn)學(xué)研合作，合作開發(fā)、引進(jìn)與公司發(fā)展方向密切相關(guān)的先進(jìn)技術(shù)，推動公司轉(zhuǎn)型升級，圍繞公司戰(zhàn)略和主業(yè)進(jìn)行持續(xù)的科學(xué)的技術(shù)開發(fā)是其轉(zhuǎn)型升級的重要保障。

　　雪迪龍從單一設(shè)備供應(yīng)到提供綜合監(jiān)測治理服務(wù)

　　持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力、對新興市場的敏銳感知以及大刀闊斧的投資并購手段，是雪迪龍快速發(fā)展的三大要素

　　本報(bào)訊與三聚環(huán)保不同，雪迪龍則以多種方式深耕監(jiān)測領(lǐng)域，運(yùn)用一站式服務(wù)打造綜合平臺。

　　雪迪龍作為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的早參與單位之一，是專業(yè)從事分析儀器儀表、環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)和工業(yè)過程分析系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及運(yùn)營維護(hù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　近年來，國家對于環(huán)保行業(yè)的持續(xù)投入及對于環(huán)保監(jiān)管的嚴(yán)格執(zhí)行，給環(huán)境監(jiān)測行業(yè)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。雪迪龍作為國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測和分析儀器市場的先入者，在政策驅(qū)動的環(huán)保熱潮中迅速由較為單一的監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商發(fā)展成為環(huán)境綜合服務(wù)提供商。

　　目前，公司的業(yè)務(wù)范圍已涵蓋諸多領(lǐng)域，監(jiān)測要素已覆蓋廢氣、空氣、廢水、污水、土壤等多個(gè)方面，監(jiān)測類別已涵蓋在線監(jiān)測、實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測、應(yīng)急監(jiān)測及第三方檢測，并通過投資合作等形式開展環(huán)境治理業(yè)務(wù)。

　　2011~2015年，雪迪龍的營業(yè)收入處于持續(xù)增長狀態(tài)，從3.28億元增至10.02億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益)也迅速增長，從0.79億元增至2.51億元。

　　通過梳理雪迪龍的發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力、對新興市場的敏銳感知以及大刀闊斧的投資并購手段，是雪迪龍快速發(fā)展的三大要素。

　　一直以來，雪迪龍注重以市場需求為導(dǎo)向，運(yùn)用多種渠道和手段促進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，一方面鼓勵(lì)支持研發(fā)部門通過自主研發(fā)完善公司產(chǎn)品體系，另一方面尋求和引進(jìn)海外的產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用于中國市場。

　　2011~2015年，公司的研發(fā)投入不斷增加，從0.14億元增至0.55億元，2015年研發(fā)投入占營業(yè)收入高達(dá)5.48%。其研發(fā)的監(jiān)測設(shè)備有3項(xiàng) 技術(shù)產(chǎn)品入選國家鼓勵(lì)發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備目錄。過硬的技術(shù)能力和緊隨市場的可持續(xù)創(chuàng)新使得雪迪龍成為環(huán)境監(jiān)測行業(yè)名副其實(shí)的技術(shù)龍頭。

　　對市場的高度敏銳使得雪迪龍能根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢及時(shí)調(diào)整自己的業(yè)務(wù)布局，搶占市場先機(jī)。比如去年，雪迪龍及時(shí)捕捉到生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中的商機(jī)，在積開展智慧環(huán)保業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，深入推進(jìn)智慧環(huán)境投資業(yè)務(wù)，提供監(jiān)測領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)品供應(yīng)+投資+建設(shè)+運(yùn)營一條龍服務(wù)。

　　此外，2015年公司已經(jīng)著手布局VOCs監(jiān)測市場，并取得了一定的銷售業(yè)績。2016年6月21日，雪迪龍更是發(fā)布公告，擬非公開募集資金不超過 11.84億元，用于生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目、VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。敏銳地感知行業(yè)動態(tài)并及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)布局是雪迪龍的二項(xiàng)成功要素。

　　2015年雪迪龍繼續(xù)推進(jìn)外延擴(kuò)張，綜合籌劃產(chǎn)業(yè)布局，除了收購國內(nèi)多家企業(yè)股權(quán)外，還積進(jìn)行海外并購，先后收購了英國、比利時(shí)等企業(yè)。